В предыдущий раз (см. наш комментарий от 19 сентября) мы предположили, что ФРС США, учитывая реальную доходность ставки по федеральным фондам, имеет возможность снизить ее (при сохранении текущего уровня инфляции) дополнительно на 50-75 б.п. в течение следующих 12 месяцев, а в случае достижения темпа прироста инфляции на уровне 2% в год ставку можно сократить до 3% годовых, и сделали вывод, что, по всей вероятности, мы имеем дело с началом нового цикла кредитно-денежного регулирования. В связи с этим опубликованный вчера протокол сентябрьского заседания комитета приобрел особое значение для понимания, какой расклад мнений существует внутри ФРС и чего нам ждать от руководства ведущего центрального банка мира, по крайней мере, до конца текущего года.
Вкратце отметим, что, во-первых, видимо, действительно начался новый цикл кредитно-денежного регулирования в США и ФРС США продолжит неспеша снижать ставку по федеральным фондам. Во-вторых, учитывая, что ФРС уменьшает активы на своем балансе и до нейтральной процентной ставки все еще далеко (в данный момент, по нашей оценке находится на уровне ±3,5% годовых), ее кредитно-денежная политика все еще остается жесткой (рестриктивной). В-третьих, мы по-прежнему предполагаем, что до конца года ФРС снизит ставку не более чем на 50 б.п. и продолжит внимательно отслеживать текущую макроэкономическую информацию с целью своевременного изменения своей политики (тем более, что, как показала вышедшая сегодня инфляционная статистика, прирост базовой инфляции остается достаточно устойчивым).
Чего ожидать от ФРС в ближайшем будущем?
