Александр Арутюнян, Главный экономист ИК РУСС-ИНВЕСТ:
На прошлой неделе Бюро трудовой статистики в США опубликовало информацию о приросте индекса потребительских цен в 2023 году с учетом сезонных факторов, которая подтвердила продолжение дезинфляционной тенденции в США. В основном инфляция резко снизилась за счет снижения цен на товары (их доля в PCE Price Index составляет только 25%). В то же время цены на услуги, включая аренду жилья (доля которого в структуре PCE Price Index достигает 15%), снижаются не так быстро и препятствуют достижению целевого уровня ФРС по инфляции на уровне 2% в год. При этом необходимо учитывать, что прирост зарплат в частном секторе США все еще остается высоким – в среднем в течение последних 12 месяцев (по январь 2024 года включительно) он составил 4,4% (опять же выше 2%). В связи с этим публикация январской инфляционной статистики была особенно ожидаемой на фоне продолжающихся дискуссий по поводу того, когда ФРС США приступит к снижению ставки по федеральным фондам.
Вышедшие данные показали, что в январе прирост инфляции в США составил 3,1% (ожидали 2,9%), а прирост базовой инфляции – 3,9% (прогнозировали 3,7%). Причем важно, что месячный темп прироста подскочил до 0,4% (в январе 0,3%, см. нижеприведенный график). Таким образом, представители ФРС не лукавят, когда заявляют, что борьба с инфляцией не закончена и возможно, что для того, чтобы добиться выхода к целевому уровню инфляции, потребуется более длительный период сохранения ставки по федеральным фондам на существующем уровне (5,25-5,5% годовых). Так что наш прогноз остается прежним: ставку начнут снижать в лучшем случае в мае или июне и снизят в 2024 году не более чем на 100 б.п. И только очередной форс-мажор (например, проблема с ликвидностью или кредитный кризис) может изменить позицию ФРС.
