Ставка по федеральным фондам, и доходность treasuries все еще значительно отстают от инфляции

 

Ставка по федеральным фондам, и доходность treasuries все еще значительно отстают от инфляции

Александр Арутюнян, Главный экономист ИК РУСС-ИНВЕСТ:
В принципе, решение ФРС об очередном повышении ставки по федеральным фондам получило достаточно полное освещение в печати (в частности, материал агентства Bloomberg мы утром воспроизвели в данной ленте), поэтому считаем излишним пространно комментировать данное событие со своей стороны. Но дополнительно хотели бы обратить внимание на пару моментов. Во-первых, в новом опубликованном прогнозе ФРС (projections) значительно повышен прогноз по ставке на 2022-2024гг. по сравнению с июньскими прогнозами (на 50-100 б.п.). Данный момент отражен в комментариях аналитиков, но мы хотели бы подчеркнуть, что в связи с этим рынок вновь стал отставать в своей оценке кредитно-денежной политики от ФРС (т.е. ФРС опережает ожидания рынка). Если непосредственно перед заседанием комитета фьючерсы на ставку по федеральным фондам наконец-то начали превышать оценку членов ФРС (в соответствие с июньским прогнозом), то сейчас участники рынка вновь стали отставать от ФРС в своей оценке темпов роста ставки (см. нижеприведенную диаграмму CME, красными точками отражены значение фьючерсов, синими – позиция ФРС). Во-вторых, мы неоднократно, начиная со второй половины прошлого года, уже писали об этом, но еще раз хотим повториться, что в целях устойчивого снижения инфляции центральным банкам необходимо стремиться к тому, чтобы реальная доходность хотя бы вышла в ноль. А пока и ставка по федеральным фондам, и доходность treasuries все еще значительно отстают от инфляции (и от Core Inflation, и от Core PCE Inflation) и обеспечивают отрицательную реальную доходность в диапазоне от -1,2% до -2,8% годовых (см. нижеприведенный график 10-летних казначейских облигаций США в сравнении с эффективной ставкой по федеральным фондам). Так что, если ситуация с инфляцией не изменится, то можно столкнуться с очередным ужесточением позиции ФРС по ставкам.



Вернуться в раздел

ПАО "ИК РУСС-ИНВЕСТ"
Обратный звонок RedConnect