Аналитика

 

24.11.2017. Обзор хода налоговой реформы в США


Вкратце о федеральных налогах в США

В США федеральный налог является одной из наиболее часто обсуждаемых тем, конституционность которого иногда ставят под сомнение. Тем не менее, он является вполне законным, так как шестнадцатая поправка к конституции США, принятая в феврале 1913г., разрешает конгрессу США вводить и собирать налоги на доход без пропорционального распределения таких налогов между штатами. В настоящее время доля федеральных налогов в США в общей сумме налогов составляет 51%, доля налогов, взимаемых штатами, – 29%, а доля местных налогов - 20%. При этом, по данным американского института налогообложения и экономической политики, несмотря на прогрессивную шкалу налогообложения, приблизительно все американцы платят в виде налогов одну и ту же долю своего дохода вследствие того, что система налогообложения на уровне штатов и местных органов власти предоставляют значительные льготы (вычеты) наиболее богатым американцам.

 

В структуре доходов федерального бюджета США ведущее место занимает индивидуальный налог на доход - на него приходится 80%: 47,4% - на индивидуальный налог (individual tax) и 32,8% - на налог на социальное страхование (social insurance tax). И только 11% - на корпоративный налог. При этом доля индивидуального налога в ВВП США составляет 9,9%.

 

По нашему мнению, с одной стороны, налоговое бремя в США не является чрезмерно обременительным. В целом доля налогов в ВВП США составляет 26,4% и является одной из самых низких среди стран, являющихся членами Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). С другой стороны, налоговая система США не способствует выравниванию экономического и социального неравенства. В ходе перераспределения налогов и трансферов, неравенство в США уменьшается только на 22%, и это самый низкий показатель среди стран ОЭСР. И, как нам представляется, маловероятно, что эта цифра существенно возрастёт после одобрения законопроекта.

 

Если не принимать во внимание политическую подоплёку вопроса (избиратели традиционно хотели бы видеть как можно более низкую цифру в своих налоговых декларациях), то налоговая реформа вызвана, в основном, высокой ставкой корпоративного налога на прибыль, которая, по мнению республиканцев, дестимулирует инвестиционную активность американских компаний и подрывает их конкурентоспособность. Организаторы реформы, во-первых, намерены снизить налоговую нагрузку и за счёт этого стимулировать экономический рост. Во-вторых, они намерены упростить налоговую систему и администрирование. В-третьих, в течение последних десяти лет ряд стран понизили налоговую нагрузку на свой корпоративный сектор, в то время как США её не изменили и, соответственно, поставили свои компании в менее выгодное положение по сравнению с зарубежными конкурентами.

 

Предвыборные обещания Д.Трампа.

 

Налоговая реформа являлась одним из ключевых пунктов экономической программы Д.Трампа, а его предвыборные обещания были крайне агрессивны. Мы хотели бы напомнить, что именно обещал Д.Трамп своим избирателям в ходе избирательной компании. В частности, он предлагал:

- Сократить количество ставок индивидуального налога с 7 до 3 групп (менее 75 тыс. долл. в год - 12%, от 75 до 225 тыс. долл. - 25% и свыше 225 тыс. долл. - 33%).

- Оставить налог на доход от капитала (capital gain) и дивиденды на уровне 20% для тех же групп дохода.

- Увеличить необлагаемую базу по подоходному налогу с 12,6 до 15 тыс. долл. (для индивидуального налогоплательщика) и до 30 тыс. долл. (для пар, подающих совместную налоговую декларацию).

- Ввести налоговые льготы на содержание детей.

- Отменить льготы, которые существует в интересах финансовых инвесторов.

- Отменить налог на наследство (federal estate tax).

- Сократить максимальную ставку корпоративного налога с 35% до 15%.

- Отменить налог на инвестиционный доход (investment income), введённый в рамках реформы системы медицинского страхования (Obamacare), в размере 3,8%.

- Отменить альтернативный налоговый минимум (alternative minimum tax).

- Ввести налоговую льготу для компаний, базирующихся в США, на новое оборудование и построенные заводы.

- Ввести единовременный налог на репатриацию капиталов, находящихся за границей,  в размере 10%.

 

И надо отметить, что практически все его предложения (несмотря на то, что сейчас обсуждаются другие цифры, а суть некоторых предложений видоизменена) легли в основу налоговой реформы, затеянной республиканцами.

 

 

Законопроект палаты представителей.

 

Через год после своего избрания Д.Трамп сумел добиться того, чтобы конгресс США приступил к рассмотрению налоговой реформы. Бюджетный комитет палаты представителей (committee on ways and means) сначала внёс на рассмотрение, а затем 16 ноября 2017г. достаточно быстро без прений одобрил законопроект под названием «Акт о сокращении налогов и росте рабочих мест» (The Tax Cuts and Jobs Act). Данный документ, если он станет законом, внесёт серьёзные изменения в налоговую систему США (последний раз это произошло при президенте Р.Рейгане).

 

Во-первых, снижается количество ставок подоходного налога для индивидуальных налогоплательщиков с 7 до 4 (если не учитывать группу, где доходы облагаются по нулевой ставке). По ставке 0% (сейчас 10%) будут облагаться доходы одиноких людей на сумму до 12 тыс. долл., доходы семейных пар – на сумму до 24 тыс. долл. США и доходы глав семей – на сумму до 18 тыс. долл. (что и так понятно, так как предусмотренные стандартные вычеты автоматически обнуляют доходы налогоплательщиков, попадающих в эту группу).

 

Доходы остальных налогоплательщиков будут облагаться:

- По ставке 12% (сейчас 15%) - доходы одиноких людей на сумму от 12 до 45 тыс. долл., доходы семейных пар – на сумму от 24 до 90 тыс. долл. США и доходы глав семей – на сумму от 18 до 67,5 тыс. долл.

- По ставке 25% (сейчас две шкалы 25 и 28%) - доходы одиноких людей на сумму от 45 до 200 тыс. долл., доходы семейных пар – на сумму от 90 до 260 тыс. долл. США и доходы глав семей – на сумму от 67,5 до 200 тыс. долл.

- По ставке 35% (сейчас две шкалы 33 и 35%) - доходы одиноких людей на сумму от 200 до 500 тыс. долл., доходы семейных пар – на сумму от 260 тыс. до 1 млн. долл. США и доходы глав семей – на сумму от 200 до 500 тыс. долл.

- По ставке 39,6% (сейчас также 39,6%) - доходы одиноких людей на сумму свыше 500 тыс. долл., доходы семейных пар – на сумму свыше 1 млн. долл. США и доходы глав семей – на сумму свыше 500 тыс. долл.

 

Таким образом, сохраняется прогрессивная шкала налогообложения индивидуальных доходов и верхняя граница налога, но серьёзным образом сокращается налоговое бремя для налогоплательщиков с низким уровнем доходов. Необходимо обратить внимание, что ставка для самых богатых не изменяется. Возможно, что это связано, в частности, с тем фактом, что, по данным исследовательского центра конгресса США (Congressional Research Service), не существует корреляции между ставкой налогообложения доходов самых богатых и темпами экономического роста.

 

Во-вторых, вносятся изменения в существующую систему вычетов. Налоговая система США предусматривает для индивидуальных налогоплательщиков два варианта вычетов: стандартный и постатейный. При применении стандартного вычета налогоплательщик не обязан постатейно его раскрывать. Постатейный вычет применяется вместо стандартного вычета в том случае, если разрешено за счёт определённых расходов уменьшать сумму дохода, подлежащего налогообложению. Стандартные налоговые вычеты увеличиваются до 12 тыс. долл. для одиноких людей (на 89% от существующего уровня), до 24 тыс. долл. (на 156%) – для семейных пар и 18 тыс. долл. (на 42%) – для глав семей.

 

Налогооблагаемый доход семейных пар (с совокупным доходом не выше 230 тыс. долл.), полученный после того, как будут произведены все вычеты, можно также уменьшить на сумму расходов до 1,6 тыс. долл., потраченных на воспитание и обучение детей (Family Credit) и ещё на 300 долл. в расчете на каждого родителя для возмещения ежедневных расходов путём возврата ранее уплаченного налога. Данная статья (family credit) отменяет все другие статьи, ранее существовавшие и позволявшие уменьшать сумму налогооблагаемого дохода на сумму затрат на содержание иждивенцев.

 

Вместе с тем, законопроект вносит изменения в процедуру налоговых вычетов на уровне штатов и местных органов власти, которые позволяли состоятельным американцам серьёзным образом снижать своё налоговое бремя. Он отменяет такие вычеты в отношении подоходного налога, взимаемого местными властями, но оставляет льготы по налогу на имущество. Именно этот пункт вызывает наибольшие разногласия, так как затрагиваются интересы штатов.

 

В-третьих, отменяется альтернативный налоговый минимум (alternative minimum tax). Сейчас американцы рассчитывают его наряду с подоходным налогом и платят тот налог, который оказывается более высоким. Таких американцев около 5 млн. человек.

 

В-четвёртых, отменяется налог на наследство (Estate Tax или как его в обиходе называют Death Tax). Сумма имущества, не облагаемого таким налогом, сначала увеличивается вдвое, а затем и вовсе отменяется (такой же режим предусматривается в отношении налога на подарки - gift tax). В настоящее время в случае смерти владельца семейного бизнеса налог на наследство составляет до 40% от его стоимости. Однако шумиха, поднятая по поводу данного налога, не заслуживает, с нашей точки зрения, серьёзного внимания (во время предвыборной компании делалось это, в основном, по политическим мотивам). По данным налоговой службы США (Internal Revenue Service), налог на наследство платят только 0,2% наиболее богатых американских семей (как утверждалось в одной из статей New York Times, этот налог платят только идиоты).

 

Естественно, что этим не исчерпываются все новации законодателей, но в наши цели и не входило полное изложение законопроекта. Стоит обратить внимание на то, что сохраняется льгота при продаже недвижимости. Федеральные налоги можно будет уменьшить на сумму дополнительного дохода от продажи недвижимости до 500 тыс. долл. для семейных пар (250 тыс. – для одиноких). Также сохраняется вычет в виде процентов по новым ипотечным кредитам на сумму выплаченных по такому кредиту процентов не более 500 тыс. долл.

 

Для корпораций предусматривается введение территориальной системы налогообложения (territorial tax system), которая заменит ныне существующую систему, облагающую корпоративные прибыли американских компаний вне зависимости от места получения прибыли (worldwide tax system).

 

В настоящее время налогом на прибыль облагается любая прибыль американских компаний-резидентов вне зависимости от места получения прибыли, но при этом вычитается налог, выплаченный иностранному государству в месте её базирования. Сам же налог взимается только тогда, когда прибыль американских многонациональных компаний репатриируется в виде дивидендов.

 

С чем связано данное изменение? Существующая система налогообложения создает стимулы для перевода прибыли в оффшорные зоны и многолетней задержки репатриации прибыли. В результате уменьшаются не только доходы федерального бюджета, но и дестимулируется инвестиционная активность в США. С помощью данного нововведения законодатели планируют устранить двойное налогообложение американских компаний, когда они после уплаты налога на прибыль в стране пребывания дополнительно платят налог в федеральный бюджет США.

 

Демократы выступают против введения территориальной системы налогообложения, так как в этом случае облагаться налогом на прибыль будет только та прибыль, которая будет получена в США. В результате, по их мнению, налоговые поступления в виде корпоративного налога на прибыль резко снизятся. По некоторым оценкам, только переход на территориальную систему налогообложения приведёт к увеличению дефицита федерального бюджета США на 300 млрд. долл.

 

Корпоративный налог на прибыль снижается до единой ставки 20%, а для компаний, занятых в сфере индивидуального обслуживания (фактически речь идёт о малом бизнесе) – до 25%. Максимальная действующая ставка налога составляет 35%, хотя исследования показывают, что американские корпорации активно использую лазейки в законодательстве, в результате чего эффективная ставка налогообложения составляет 19,4%. Многонациональные компании, сосредоточившие свои прибыли в «налоговых гаванях», вообще платят от 3,0 до 6,6%.

 

Компании получат инвестиционный налоговый вычет на сумму инвестиций, потраченных на закупку нового оборудования. Такие затраты могут полностью уменьшать налогооблагаемую прибыль корпораций в течение первого года. Льгота будет действовать для имущества, введенного в эксплуатацию с 27 сентября 2017г. по 1 января 2023г.

 

Дивиденды, поступающие от иностранных филиалов американских компаний, не будут облагаться налогом.

 

Вводится налог в размере 14% при репатриации прибыли (в денежной форме) из-за рубежа и в размере 7% при репатриации прибыли в любой другой форме. По некоторым данным, 500 крупнейших американских компаний скопили на оффшорных счетах 2,6 трлн. долл. По данным объединенного комитета по налогообложению конгресса США, федеральный бюджет может получить 223 млрд. долл., хотя на самом деле оценка показывает, что они должны (по действующим ставкам) 752 млрд. долл. дополнительных налоговых платежей.

 

Особенно активно уходят от уплаты налогов компании информационно-технологического и фармацевтического сектора, на которые приходится около половины прибылей в оффшорной зоне. Например, этот список возглавляет Apple c 76,8 млрд. долл. и Microsoft с 45,0 млрд. долл. Поэтому теоретически (на деле всё, как обычно, будет зависеть от юридической практики) именно эти компании могут в первую очередь испытать негативные последствия нового налогового законодательства.

 

Законопроект планирует также отменить альтернативный налоговый минимум и в отношении юридических лиц, начиная с 2018г.

 

Что примечательно сенат США собирается также обсудить свой законопроект, имеющий серьёзные отличия от законопроекта палаты представителей. В сенатском законопроекте:

-Предельная ставка индивидуального налога на доход снижается до 38,5%.

- Закон предлагается ввести в действие с 1 января 2019г.

- Отменяются вычеты налогов штатов и муниципальных налогов кроме налогов, возникающих в процессе торговле или ведения бизнеса.

- Предлагается ограничение вычета чистых процентных расходов на уровне 30% от прибыли до вычета налогов (EBIT), в то время как палата представителей одобрила ограничение на том же уровне от прибыли до налогообложения и амортизации (EBITDA).

- Предлагается ставка на репатриацию прибыли на уровне 10% для ликвидных активов и 5% - для прибыли в неликвидной форме.

 

Насколько реально прохождение законопроекта о налоговой реформе в сенате США? Думаю, что все прекрасно помнят судьбу законопроекта об отмене закона о доступном медицинском обеспечении (Obamacare). Тогда законопроект также прошёл палату представителей, но был заблокирован в сенате, когда некоторые республиканские сенаторы проголосовали против его отмены. Сейчас существует похожая ситуация. Республиканцы могут потерять не более двух голосов республиканских сенаторов, учитывая, что все демократы проголосуют против законопроекта. При равенстве голосов (50 на 50) решающим будет голос вице-президента Пенса, который, естественно, поддержит налоговую реформу Д.Трампа. Пока пресса сообщает о трёх сенаторах от республиканской партии, которые колеблются  и ведут торг со своими однопартийцами. Вероятнее всего, если не произойдёт принципиального изменения в раскладе сил, закон будет одобрен и сенатом. Но об этом мы узнаем на следующей неделе.

 

Экономические последствия налоговой реформы.

 

Теоретически снижение налогового бремени должно, во-первых, способствовать тому, что больше свободных денежных средств должно оставаться в распоряжении корпораций и домохозяйств.

 

Так, по некоторым оценкам, чистый индивидуальный доход американского налогоплательщика в среднем увеличится на 0,9%, а доходы одного процента самых богатых налогоплательщиков – на 3,3%. А, по данным объединённого комитета по налогообложению конгресса США, наибольшее сокращения налогового бремени будет наблюдаться среди групп населения с доходом до 100 тыс. долл. в год. Для групп с разным уровнем дохода в этой группе общее сокращение суммы налогов  составит от 7,0% до 13,6%.

 

М.Фельдстейн обращает внимание, что реформа позволит увеличить капитальные затраты на 5 трлн. долл., а национальный доход – на 500 млрд. долл., что эквивалентно увеличению дохода в среднем на 3500 долл. на одно домохозяйство.

 

Поскольку (опять же в теории) частные агенты более эффективно используют имеющиеся ресурсы, нежели государство, то это должно способствовать росту корпоративных инвестиций и потреблению частных лиц. Соответственно, рост инвестиций и частного потребления, в конечном счете, приведёт к более высоким темпам экономического роста.

 

По оценке Фонда налоговых исследований (Tax Foundation), прирост ВВП США вырастет до 3,9% (по сенатскому проекту – 3,7%) в год, прирост заработной платы – до 3,1% (2,9% - по сенатскому проекту) в год и будет дополнительно создано 975 тыс. (925 тыс. – по проекту сената) рабочих мест.

 

Во-вторых (и тут разногласий, практически, нет), налоговая реформа поспособствует резкому росту дефицита федерального бюджета США. Уже на предвыборной стадии в июне 2016г., рейтинговое агентство Moody’s просчитало, что реализация предвыборных предложений Д.Трампа приведет к увеличению дефицита федерального бюджета в США на 1,6 трлн. долл. к 2026г., и, соответственно, к росту долга и процентных ставок.

 

Текущие оценки значительно отличаются друг от друга и зависят, что, впрочем, не является удивительным, от партийной принадлежности того, кто занимается анализом последствий налоговой реформы.

 

Так, по оценке бюджетного комитета палаты представителей Конгресса США, в случае одобрения их предложений доходы федерального бюджета уменьшатся в последующие 10 лет на 1,51 трлн. долл. По оценке Фонда налоговых исследований (Tax Foundation), федеральный бюджет США потеряет за этот период 1,98 трлн. долл.

 

В результате, для того, чтобы закрыть выросший бюджетный дефицит, федеральному правительству придётся резко наращивать государственный долг в течение следующих десяти лет (что, впрочем, произойдёт даже, если законопроект провалится). При этом в случае одобрения законопроекта сумма федерального долга, прогнозируемая по состоянию на конец 2027 года, увеличится, по данным бюджетного офиса конгресса США (Congressional Budget Office), на 1,67 трлн. долл.

 

В-третьих, на предвыборной стадии, когда борьба была в самом разгаре, демократы обвиняли республиканцев в том, что налоговая реформа поспособствует росту инфляции в результате увеличения спроса со стороны домохозяйств. Как нам представляется, такого рода вывод является ложным, так как налоговая реформа приведёт к перераспределению доходов между экономическими агентами (государством, корпорациями и домохозяйствами), но не изменит в целом объём денежного предложения (при прочих равных условиях). В этом случае, если инфляция и начнёт расти, то, вероятнее всего, это будет следствием ранее проводимого масштабного количественного смягчения.

 

Естественно, что для участников фондового рынка, несмотря на то, что американский рынок акций и так стоит высоко, наиболее интересной частью являются рекомендации, как же надо действовать в зависимости от того, будет принят закон или нет и, если он будет одобрен, то когда он вступит в действие.

 

И палата представителей, и президент настаивают на том, чтобы закон вступил в действие с 1 января 2018г., в то время как сенат предлагает отложить введение в действие закона до 1 января 2019г. Значительная часть участников рынка надеется на повторение ралли Трампа, если закон будет принят и вступит в действие с 2018г. (ну как было с QE-1, затем QE-2, QE-3 – в общем, повторение былого, но в другой реинкарнации). По нашему мнению, это событие уже заложено в цены и, фактически, ралли Трампа-2 уже идёт. Причем последствия налоговой реформы все-таки будут сказываться в отдаленном будущем, а не иметь такого прямого эффекта, как вливание денег в финансовую систему вследствие выкупа облигаций в рамках политики количественного смягчения. Поэтому, с нашей точки зрения, вряд ли одобрение закона как-то принципиально повлияет на динамику рынка акций в США. А вот его провал может вызвать коррекцию рынка вниз.

 

При этом одобрение закона приведёт к резкому росту дефицита федерального бюджета США в краткосрочной перспективе, и его надо будет закрывать. Увеличение предложения Treasuries приведёт к росту их доходности, т.е. к негативным последствиям для рынка облигаций и для кредитного рынка в целом. Таким образом, рынок государственных бумаг США испытает давление под влиянием двух фундаментальных факторов, во-первых, повышения ставок ФРС США, и, во-вторых, увеличения дефицита федерального бюджета США.

 

Что же касается динамики доллара США, то в теории увеличение бюджетного дефицита негативно сказывается на курсе валюты (тем более, что в США наблюдается двойной дефицит (twin deficit) – дефицит федерального бюджета и дефицит платёжного баланса). Но дело в том, что рост процентных ставок должен оказать поддержку доллару. Более того, продажа дополнительного объёма государственных ценных бумаг будет означать фактическое изъятие с рынка значительного объёма свободной ликвидности в долларах США. Поэтому мы не ожидаем в среднесрочной перспективе резкого падения доллара вследствие данного фактора.

 

Список использованной литературы:

 

  1. Brown M. A Sisyphean Task: The House of Representatives Passes Tax Reform Legislation. November 20, 2017.
  2. Chandy L., Seidel B. Donald Trump and the future of globalization. Brookings Institute. November 18, 2016.
  3. Clemente F., Blair H., Trokel N. Corporate Tax Chartbook: How Corporations Rig the Rules to Dodge the Taxes. Economic Policy Institute. September 19, 2016.
  4. Cline W. Will Corporate Tax Cuts Cause a Large Increase in Wages? Peterson Institute for International Economics. November 2017.
  5. Drabkin E., Serwin K., D’Andrea Tyson L. Implications of a Switch to a Territorial Tax System in the United States: A Critical Comparison to the Current System. Berkley Research Group working paper. November 2013.
  6. Edwards C. GOP Tax Reform: Official Data Indicate Huge Cuts for Middle. CATO Institute. November 8, 2017.
  7. Feldstein M. Corporate Tax Reform is the Key to Growth. Wall Street Journal. November 5, 2017.
  8. Https://www.donaldjtrump.com.
  9. Https://moodysanalytics.com. The Macroeconomic Consequences of Mr.Trump’s Economic Policies. June 2016.
  10. International Comparisons of Corporate Income Tax Rates. CBO. March 2017.
  11. Kirkegaard J. Tax Overhaul Risks Making US Tax and Transfer System (Even) More Regressive. Peterson Institute for International Economics. October 2017.
  12. Michel A. The U.S.Tax System Unfairly Burdens the U.S. Business. The Heritage Foundation. May 16, 2017.
  13. Multinational Corporations Would Receive Over Half a Trillion in Tax Breaks from House Repatriation Proposal. Institute on Taxation and Economic Police. November 2017.
  14. Offshore Shell Games: The Use of Offshore Tax Havens by Fortune 500 Companies. Institute on Taxation and Economic Policy, PIRG Education Fund. October 2017.
  15. The Tax Cuts and Jobs Act. 115th Congress, 1st Session.
  16. Things You Should Know About the Tax Debate – A Chartbook on the U.S. Tax System. Institute on Taxation and Economic Policy. November 2017.

Заявление об ограничении ответственности. Настоящие обзоры подготовлены в информационных целях. Они ни в коем случае не являются и не должны рассматриваться, как предложение купить или продать соответствующие ценные бумаги. Информация, содержащаяся в данных обзорах, получена из вызывающих доверия открытых источников. Несмотря на то, что при подготовке обзоров были предприняты необходимые меры для получения достоверной информации, ПАО «ИК РУСС-ИНВЕСТ» не исключает возможность включения в обзор ошибочной информации, предоставленной соответствующими источниками, и не несет за это ответственности. ПАО «ИК РУСС-ИНВЕСТ», его работники и клиенты могут быть заинтересованы в покупке или продаже ценных бумаг, упомянутых в обзорах.

Вернуться в раздел

Контакты

Нащокинский пер., д.5, стр.4 Москва, 119019

+7 (495) 363-93-80Обратная связь
Мы в социальных сетях
Задать вопрос
Президенту - Генеральному директору Бычкову Александру Петровичу доктору экономических наук
logo