string(37) "/analytics/ideas/38962/?clear_cache=Y"
Instagram
8 (495) 363-93-80
119019, г. Москва, Нащокинский пер., д.5, стр.4

МТС - еврооблигации - 01122017

 

Название

МТС

Сектор

Communications

Индустрия

Telecom

Погашение/пут опцион

30.05.2023

Колл-опцион

 

Доходность

4,1

Композитный рейтинг выпуска

BB+

Дюрация

4,9

Купон

5,00

Размер выпуска

500MM USD

ISIN

XS0921331509

Страна

RUSSIA


МТС – российский телеком широкого профиля. Главным акционером компании с долей 48% выступает АФК Система. Кредитный рейтинг находится на уровне ВВ+ от всех трех международных рейтинговых агентств.
Выручка компании за последние 5 лет демонстрирует негативный тренд и снижается в долларах по 14% г/г. По итогам текущего года ожидается восстановление, и в период 2017-2019 гг. продажи будут находиться на уровне 7,5 млрд долл. Показатели прибыли будут расти сильнее выручки, что окажет благоприятное воздействие на рентабельность. Операционная и EBITDA маржа в обозначенные годы будет сильно превышать показатели наиболее кредитоспособных эмитентов с рейтингом А.
Долговая нагрузка неоднозначная. Генерируя высокую EBITDA, компания имеет хорошие коэффициенты, где присутствует этот показатель. С другой стороны, соотношение долга к собственным средствам очень высокое – на треть выше чем у конкурентов с рейтингом В.
МТС генерирует высокий свободный денежный поток с аналогичной доходностью. Кумулятивно за период 2017-2019 гг. его будет достаточно на покрытие 90% чистого долга, что выглядит очень комфортно для компании, чей долг начнет гаситься по большей части с 2020 года. Доходность свободного денежного потока в ближайшие 3 года составит 15% что в полтора раза выше чем у наиболее кредитоспособных эмитентов с рейтингом от ВВВ и выше.
Сравнив МТС с компаниями телекоммуникационного сектора по 3 ожидаемым на конец текущего года показателям чистый долг/EBITDA, рентабельность EBITDA и динамике свободного денежного потока, считаем, что справедливый рейтинг компании находится на уровне ВВВ. Более высокий рейтинг не возможен по причине ограничения суверенного рейтинга РФ. У компании имеются в обращении 2 долларовых выпуска облигаций с погашением в 2020 и 2023 гг. Наиболее интересным представляется длинный выпуск, который торгуется с доходностью на 0,9 п.п. выше, чем предполагает кривая телекоммуникационного сектора с рейтингом ВВВ. Потенциал роста котировок выпуска составляет 4-5% в течение года.
© 2002-2017 Инвестиционная компания
ПАО «ИК РУСС-ИНВЕСТ» - брокерское обслуживание, обучение трейдингу, структурные продукты, торговля на фондовом рынке, доверительное управление и др.
mail@russ-invest.com
Instagram