8 (495) 363-93-80
119019, г. Москва, Нащокинский пер., д.5, стр.4
Звонок специалиста

Если Вас заинтересовали услуги ПАО «ИК РУСС-ИНВЕСТ», Вы можете оформить заявку, заполнив предлагаемую форму. После заполнения формы специалист компании свяжется с Вами и ответит на Ваши вопросы.


Алексей Кондрашов, 
Начальник клиентского отдела 
Тел.: +7 (495) 363-93-80 (доб. 180) 
E-mail: akondrashov@russ-invest.com

Чебунина Алла 
Тел.: (495) 363-93-80 (доб. 163) 

E-mail: chebunina@russ-invest.com 

Куприянова Анастасия

Тел.: (495) 695-60-23 (495) 363-93-80 (доб. 148)

E-mail: AKupriyanova@russ-invest.com

Схема проезда


 

Название

Suzano Papel e Celulose SA

Сектор

Materials

Индустрия

Forest Products&Paper

Погашение/пут опцион

23.01.2021

Колл-опцион

 

Доходность

4,0

Композитный рейтинг выпуска

BB+

Дюрация

3,2

Купон

5,88

Размер выпуска

646.2MM USD

ISIN

USG8600UAA19

Страна

BRAZIL


Suzano – бразильская компания, производящая целлюлозу из эвкалипта, а также бумагу для печати и письма. Рейтинг компании находится на уровне ВВ+ от S&P и Fitch, и Ba2 от Moody`s.
Сравнивая компанию с аналогами сырьевого сектора (materials) по показателям долговой нагрузки, можно прийти к выводу, что справедливый рейтинг эмитента находится на уровне В. Однако, рентабельность Suzano существенно лучше компаний с рейтингом ВВ и наиболее маржинальных компаний отрасли. Валовая, операционная маржа и рентабельность по EBITDA превосходят показатели эмитентов с рейтингом А.
Среднегодовые темпы роста выручки за последние 5 лет составляют 2%, а в ближайшие 2 года продажи возрастут еще на 10%. Рентабельность EBITDA по итогам 2017 года, как ожидается, вырастет до 38%, а долговая нагрузка, выраженная в показателе чистый долг/ EBITDА, напротив, упадет до 2,7х. По итогам 2017 гг. ожидается свободный денежный поток в размере 385 млн долл., которого будет достаточно на покрытие 13% чистого долга компании. Всего по итогам ближайших 4 лет за счет свободного денежного потока можно будет почти полностью покрыть чистый долг. Краткосрочный долг в полной мере компенсируется наличием денежных средств и эквивалентов на балансе. У эмитента имеется также револьверный кредит на 400 млн долл. которым он может при необходимости воспользоваться до середины 2019 г.
В настоящее время выпуск SUZANO 5 7/8 01/23/21 торгуется с доходностью в 4% годовых, что на 30 б.п. выше кривой компаний, имеющих схожий кредитный рейтинг (ВВ) и на 1,5 п.п. выше, чем предлагает кривая с рейтингом ВВВ. Учитывая высокую рентабельность, перспективы компании, отсутствие значимых погашений в ближайшие несколько лет, считаем рассматриваемый выпуск привлекательным и видим потенциал роста котировок в течение года на уровне 5%.

© 2002-2017 Инвестиционная компания
ПАО «ИК РУСС-ИНВЕСТ» - брокерское обслуживание, обучение трейдингу, структурные продукты, торговля на фондовом рынке, доверительное управление и др.
mail@russ-invest.com